YKK拉链【上海YKK拉链www.cnykk.com】近年来，法国奢侈品巨头开云集团（Kere凭借旗下品牌 GucciSaintLaurent和规模虽小但成长迅速的Balenciaga取得了巨大的胜利，其销售额、利润和市值均实现了节节攀升。据该集团称，Balenciaga今年的销售额将突破 10亿欧元（约合 11亿美元）

该集团还调整了品牌布局：将 Puma独立剥离进去，抛售了Volcom与 SergioRossiChristophKaneStellaMcCartnei等中小型设计师品牌也划清了界限。

为了坚持强劲的发展势头，开云集团必需继续扩大 GucciSaintLaurent和 Balenciaga销售规模，同时需开发仍处于次级规模的AlexandMcQueen此外，还需要对 BottegaVeneta进行改革—虽然该品牌在2018年创造的收入达 11亿欧元（约合 12亿美元）但在经历近 20年的扩张后陷入了停滞不前的状态。

开云集团翻新了位于旺多姆广场（PlaceVend?mBoucheron高级珠宝店，同时也在努力维持意大利男装品牌 Brioni稳步发展—多年来，该品牌一直面临如何创新的问题。

上述每一项工作做起来都不太容易。

开云集团五大品牌2018年收入占比（共计发明收入137亿欧元）|图片来源:BoF

2018年，开云创下了137亿欧元（约合 153亿美元）销售额，同比增长 26%但这一效果很大水平上都依赖于 Gucci优异表示。得益于首席执行官 MarcoBizzarri和创意总监 AlessandroMichel制定的颠覆性创新战略，Gucci发明的销售额占集团总额的60%以上。尽管 Gucci仍然坚持以两位数的速度增长，但与 2018年第一季度相比，YKK隐形拉链其增长速度明显放缓—2019年第一季度公布的销售额为 23亿欧元（约合 26亿美元）比上一年增长 20%但在2018年第一季度，这个意大利时装品牌的销售额取得了更为令人震惊的成果，增长率高达 49%

SaintLaurent创意总监 AnthoniVaccarello基本上延续了前任总监 HediSliman建立的美学风格，但该品牌现在必需要直面 Sliman领导下的Celin崛起。McQueen则在配饰方面比较单薄，需要进一步加强开发具标志性的可吸引消费者重复购买的手袋和鞋履系列。

尽管 Balenciaga创意总监 DemnaGvasalia领导下推出了颇受欢迎的老爹复古运动鞋，而这款鞋也对业绩增长做出了很大贡献，但由此引发的热潮正在逐渐退去。与此同时，该集团决定对BottegaVenetaBoucheron和 Brioni进行品牌转型的计划无疑也需要花费一定的时间。

为了继续发明股东价值，开云可能需要利用其强大的购买力，至少发起一次收购案（如果不想太多的话）基于该集团在2018年有 44亿欧元（49亿美元）EBITDA 税息折旧及摊销前利润）分析师推算其购买能力大概在130至 180亿欧元（约合 202亿美元）之间。

该集团在历史上从未拥有过如此充裕的现金流，MainFirst分析师 JohnGui表示。开云已经明确表示，不会坐等市场进行自行整合，而会参与到某种形式的并购中。

开云集团已经明确表示，不会坐等市场进行自行整合。

2019年 2月的投资者电话会议上，开云集团首席执行官 Fran?ois-HenriPinault同样强调了这一点：可用于并购的资金不只非常富余，其金额还在稳步增长中。因此，完全有能力抓住机遇。但他也指出，该集团会把包括摇钱树 Gucci内的现有品牌的发展大计放在首位。

不需要通过并购来实现增长，还用不着那样，补充道。三年来，即便没有发起任何并购，业绩也实现了大幅度增长。有自己的经营方式和平台。但如果出现了符合投资规范的并购机会，也能够以较为实在价格拿下它不打价格战，过去也历来没那样做过。

但开云集团所做的任何交易都将受到市场的严格审查。

当开云提到收购时，投资者颇感厌倦，Gui认为。总是超额支付，但还没有获得可观的回报。另一方面，该集团有不少资产处置记录。此外，开云拥有许多“软奢侈品”品牌（softluxuri通常是指销售高档服饰和皮革制品，译注）能够在这方面大做文章。

花旗集团（Citigroup分析师 ThomaChauvi最近撰写的一份演讲中表示，虽然开云集团很可能会优先考虑有机增长（organgrowth指公司依托现有资源和业务，YKK隐形拉链通过提高产品质量、销量与服务水平，拓展客户以及扩大市场份额，推进创新与提高生产效率等途径，获得销售收入及利润的自然增长，译注）但“只要出现符乎标准的机会，该集团仍对收购持开放态度”

Chauvi补充道，无论什么样的收购，都会对企业规模带来改变，而开云现在对 Gucci过度依赖”而且过去在整合中型品牌时曾遇到不少困难。根据 BoF和麦肯锡（McKinsei联合发布的2019全球时尚业态演讲》StateOfFashion2019Report显示，开云不只要考虑（并购的品牌）能否在商业模式和美学方面补充现有的品牌组合，否易于对接该集团的供应链和物流平台，还要看其能否在中国发明较大的发展机会—中国将在今年成为全球最大的时尚市场。Chauvi还表示，并购目标必需拥有合理的估值，不需要进行重大重组或品牌转型。

然而，拥有以上所有特质的公司并不多见。

据知情人士透露，开云集团曾考虑要收购 Versac但最终认为这家意大利公司及其投资者—私人股本公司 Blackston开价太高。开云未就此事予以置评）开云也有可能与 Chanel建立某种合作关系—可能以兼并的形式—但这是一种遥不可及的设想。

如果开云与瑞士奢侈品集团历峰（Richemont结盟，可能会受到市场的欢迎—历峰集团拥有开云所缺乏的硬奢侈品”hardluxuri钟表、珠宝等商品，译注）管理经验，同时可借助开云在时装方面的专长来发展 Chloé。但由于 Pinault和历峰集团的董事长 JohannRupert之间的权力平衡问题存在不确定性，该想法可能也无法实现。

意大利皮具制造商 Tods可能也有出售意向，但该品牌掌门人 DiegoDellaVall与 路威酩轩坚持着密切的关系—这意味着，如果他有意出售该品牌，很可能会选择联系后者的首席执行官BernardArnault

此外，全球知名品牌 Armani对收购者来说也有很强的吸引力。不过，该公司在配饰方面一向缺乏有边沿效应推动的产品，而其创始人 GiorgioArmani也曾多次表示并无出售计划，甚至他还设立了一个慈善信托基金，让外部实体将来更难以收购该公司。

尽管如此，市场中还是存有一些机会的尽管数量不多，但看起来也能够满足开云集团的大部分需求。

VA LENTINO

2012年，卡塔尔王室投资机构 MayhoolaForInvestment以 8.5亿美元收购了这个意大利奢侈品品牌，此举标明该机构可能已经蓄势待发要建立自己的奢侈品王国。2016年，该机构再度出手，更是强化了这一猜想：豪掷近 5亿欧元（约合 5.598亿美元）一举收购了Balmain该价格相当于其自身 EBITDA 14倍。

但在去年年底，有传言称该集团可能有意抛售 Valentino开云则是潜在买家。2018年，Valentino销售额为 12亿欧元（约合 13.4亿美元）较上年同期的11.6亿欧元（约合 13亿美元）增长了3%开云、Mayhoola及 Valentino均未就此传言置评。

但知情人士觉得这纯粹是市场炒作，而且他坚决否认发生过类似的对话。据一位熟悉 Mayhoola内部人士透露，该公司仍表示得十分投入，并打算在收购问题上做“长线”考虑。该知情人士称，虽然 Mayhoola出卖了英国手袋品牌 AnyaHindmarch股份，但此举与其总体规划无关。

然而，市场上仍存有希望开云收购 Valentino想法。

优势：作为具有全球知名度的品牌，Valentino拥有深厚的激进和强大的配饰产品线。该品牌创意总监 PierpaoloPiccioli打造的高级成衣和高级定制服深受评论家、名人造型师及其他设计师的喜爱—经常采用 Piccioli作品。

Piccioli愿景与开云集团旗下其他品牌有所不同，这将有利于降低品牌间“自相残杀”风险。另一方面，开云拥有成熟的市场基础—有多个供应渠道、庞大的零售网络和大批高管人才，这些优势能帮助 Valentino加速生长。2018年 12月，开云与阿里巴巴展开合作，用以促进中国的销售业绩。

缺点：近年来，由于 Valentino配饰产品线依然依赖于以往的热门产品—比方“Tango系列脚踝绕带高跟鞋、Open系列红色运动鞋和“Rockstud系列，其业绩增速正在放缓。YKK隐形拉链如果要进行并购，当然亦需考虑 Piccioli许诺还会为该品牌效力多久。虽然 Valentino依然是开云集团眼中不错的收购目标，但考虑到Mayhoola态度，想要完成该收购案可能要付出不菲的代价。

MONCLER

这个意大利奢侈服装品牌的业绩增长迅猛，2018年创下了14.2亿欧元（约合 15.9亿美元）销售额，比上年增长了22%从某种水平来说，该品牌的胜利与其商业模式的转型有很大关系—不再主打季节性系列，转而与顶尖的创意人士合作，推出更新速度快、便于在Instagram推广的MonclerGeniu胶囊系列。该系列不只迅速提升了品牌知名度，还成功吸引到大批新客户。2018年，从 Moncler专卖店购买 Geniu系列的客户中，约有一半都是该品牌的新顾客。

优势：Moncler能从很多方面与开云集团形成互补。开云可以从其“以限量销售为驱动”drops-driven模式中汲取经验，从而应用到其他品牌上。同时，Moncler主打产品是羽绒服，这不仅与开云集团现有的服饰种类不同，还是一个可长期获利的常青系列，能够减少并购风险。Moncler全球的品牌知名度是其另一个优势，特别是针对中国这样的重要市场而言。此外，该品牌依然具备开发潜力，可进军外套以外的领域。开云集团可利用这方面的专长助力 Moncler未来发展。

缺点：Moncler首席执行官 RemoRuffini带领该品牌掀起了几次销售热潮，让公司从濒临破产到最终上市。鉴于他仍拥有 26%股份，公司业绩也在以两位数的速度增长，目前可能不会打算出售该品牌。

看来，现在出售品牌就像是一种羞辱，4月接受路透社（Reuter访问时如是说道。还提到希望自己能见证该品牌在未来三到四年的发展。Ruffini已习惯独立运营 Moncler似乎不需要得到另一级高管的协助。

TIFFA NY&CO.

Tiffani&Co.为数不多的几家独立运营的珠宝商之一。分析师认为该公司董事会有时在品牌发展方面过于激进，临时以来都把这家美国公司被视为收购目标。目前，该品牌的市值不菲，高达 130亿美元，全球范围的品牌吸引力和认知度也可谓首屈一指。2018财年，YKK隐形拉链该品牌的营收达到44亿美元，这足以让其他公司对该品牌的前景充溢信心。

优势：Tiffani拥有开云集团看中的企业规模，尤其因为后者在珠宝）领域还没有一个打得响的品牌。该集团旗下最大珠宝品牌 Boucheron规模依然很小，而且正在进行改革。Tiffani业绩表示良好，亚洲的增速迅猛—2018年，该品牌在亚洲的销售额占总额的28%同比增长 13%此外，该品牌的首席执行官 AlessandroBogliolo意大利人，先后在LVMH旗下品牌 BulgariSephora及 Diesel工作多年，对欧洲的奢侈品行业有深入的解。

缺点：Tiffani定位高低不一：除了销售价值六位数的精品珠宝，同时也出售 60美元的银质项链。定位上的不一致让消费者无法总是把该品牌视为地道的奢侈品。而开云集团也已明确表示，不想太偏离自身处于核心地位的奢侈品领域。

Tiffani不是CartierGui说道。由两个品牌组成，属于双重定位（Jekyll-and-Hyd出自《化身博士》一书，后来成为心理学“双重人格”代称，译注）但有的投资者难以接受这样的品牌定位。此外，Tiffani正在学习如何驾驭由消费者重塑的市场—现在顾客与传统珠宝（以及钻石订婚戒指）之间的联系远不如过去紧密。尽管 Tiffani中国尚有很大的发展空间，但同时也必须与其他知名时尚集团的精品珠宝系列，还有采用直接面对消费者模式（DTC经营的品牌同场竞争，更要应付日益受追捧的设计师品牌带来的冲击。

许多分析师认为，虽然 Tiffani过去曾表示希望坚持独立，但 LVMH更有可能买下该品牌。后者不只拥有更强的购买力，由 70个品牌组成的网络也让其在定价和目标客户方面具有多样性。

CHLOé

虽然这家由女性创立的巴黎时装公司隶属于开云集团的竞争对手、瑞士奢侈品集团 Richemont但投资者和分析师们一直在猜测，后者是否会出售这个品牌—因为该品牌属于“软奢侈品”不在其核心竞争力之列，规模也比手表和珠宝系列更小。虽然 Richemont没有单独公布 Chloé 销售成果，并把它列入“其他类别—包括 Chloé、Ala?a和 Dunhil总销售额约有 18亿欧元（约合 20亿美元）但据分析师推测，Chloé 大概发明了5亿欧元（约合 5.598亿美元）

优势：Chloé?一个受到全球认可的品牌，其品牌基因主打女性气质和女性发明力。虽然该品牌有自身的美学风格，但与 Gucci和 SaintLaurent不会构成直接的竞争关系。更重要的该品牌自带的1970年代“小资”情怀能够很容易顺应当今潮流，并且不会过分依赖某一位创意总监的想法。从 StellaMcCartnei1990年代末加入 Chloé 以来，该品牌幕后一直有一批强大的女性设计师贡献创意灵感，包括 PhoebPhiloClareWaightKeller和现在NatachaRamsay-Levi等。该品牌在鞋履和手袋方面表示不俗，这两大领域均有受到边沿效应驱动的作品，每一季都会推陈出新。

缺点:开云集团旗下已经有好几个与 Chloé?规模相当的品牌，而该品牌也依然需要更多投资才干扩大规模。从这一点来说，Chloé 现在东家 Richemont情况则有所不同：该集团在时装领域发展有限，而 Chloé 其最成功的软奢侈品”品牌，因此不大可能将其拱手出让。

SA LVA TOREFERRA GA MO

多年来，SalvatorFerragamo一直都被视为“睡美人”虽然品牌基因并无问题，但由于遭遇多次高层变化和家族所有权结构革新，整个品牌陷入了困境。该公司在中国和美国的零售规模都相当大，但耐久以来未能在产品和品牌形象方面实现突破与创新。

如今，SalvatorFerragamo正在逐渐显露出新的发展生机。2019年 2月，设计师 PaulAndrew被任命为品牌创意总监。据分析师预计，凭借 Andrew推出的全新设计，该公司在2019年第一季度的销售业绩将有所改观，这些新尝试包括最畅销的Studio系列手袋和“Flower系列高跟鞋。该品牌在2018年的销售额为 14亿欧元（约合 16亿美元）

优势：作为一个实力雄厚的品牌，SalvatorFerragamo还有很大发展空间，而如果能借用开云集团的模式—让高管和设计师在一个既定框架下自由分配工作，该品牌可能很快就可以重振旗鼓。Ferragamo家族透过一家控股公司掌管了该品牌大部分股权，但随着女掌门人 WandaFerragamo于 2018年 10月去世，该家族的其他成员似乎更主张出售该品牌。

缺点：但是一位重要的家族成员打消了上述猜想。

热爱这家公司，非卖品，今年 2月，该公司董事长 FerruccioFerragamo接受彭博社（Bloomberg采访时表示。这个品牌充溢着能量。未来几周和几个月里，将透过多个计划发挥这种能量，为大家带去好消息。该品牌在中国也早已深入人心，这意味着想要提升业绩，YKK隐形拉链必需采取地域扩张以外的战略。

BURBERRY

临时以来，该公司一直是被收购的目标对象，Coach母公司 TapestriInc.曾被认为是潜在收购者。2000年代，ChristophBailei和 AngelaAhrendt领导这个英国品牌进行了一次重大的创新性转型。现如今，首席执行官 MarcoGobbetti和创意总监 RiccardoTisci正在带领 Burberri进行新一轮转型。由于该品牌的地位一直在真正的奢侈品之下徘徊，正试图让其定位更加清晰。Burberri2018财年的销售额为 27亿英镑（约合 35亿美元）同比增长 2%而 2019上半财年的销售额增长了4%

优势:虽然新上任的创意总监 Tisci目前还没有让 Burberri重获新生，但随着该品牌进一步向高端市场发展，消费者对品牌的既有认知已开始发生转变。预计到今年 9月，市面上超过一半的产品都将出自 Tisci之手。同时，该品牌还在采用新颖的营销方式为品牌造势，包括“限量版销售”和联名合作等。

据 Burberri一份报告显示，2018年，该品牌在社交媒体上拥有大约 5700万消费者。受益于社交营销创新，该品牌正在从众多竞争对手中脱颖而出—开云集团也十分看中这一点。其次，Gobbetti和 Tisci形成的二人组与开云的管理方式相似—把强大的高管与同样优秀的创意人士搭配在一起形成临时的合作伙伴关系。即使该品牌正处于比较艰难的时尚周期中，以往的激进也有助于坚持其基本声誉。

缺点:尽管 Gobbetti推动 Burberri迈向高端市场方面取得了一定的胜利，但该品牌还有很长一段路要走。目前，该公司正处于一个两阶段策略的第一阶段：前两年进行品牌定位；第二阶段则调整分销和投资经验。该品牌在亚洲的业务规模庞大，占总业务的40%以上，因此想在亚洲继续实现快速增长的机会较少。

萧邦

瑞士珠宝及手表品牌萧邦（Chopard凭借钻石手表而闻名，其品牌历史可以追溯到1860年。该公司的年销售额超越 9亿美元，这对于一流的奢侈品集团来说不失为理想的收购目标。Scheufel家族在1963年将该公司揽入旗下，当时该公司只雇佣了5名员工。

优势:这个历久弥新的品牌可以协助开云集团加强“硬奢侈品”实力。Pinault认为：珠宝市场是大有赚头的

缺点:据市场人士透露，该家族几乎没有动过出售的念头。

百达翡丽

瑞士手表品牌 百达翡丽（PatekPhilipp不只是颇具吸引力的奢侈品牌，也是手表收藏者眼中的常青手表品牌，其年销售额超越 10亿欧元（约合 11亿美元）

优势:开云集团目前拥有两个手表品牌—UlyssNardin和 Girard-Perregaux如果把百达翡丽也收入麾下，将进一步突显该集团发展手表业务的许诺。手表业务是历峰集团（Richemont主要的现金营收来源。

缺点:尽管百达翡丽的估值曾达到70亿至 90亿欧元（约合 101亿美元）但经营该公司已达四代之久的Stern家族在2019年表示，不会出售该品牌。此外，瑞士手表市场的未来也开始受到质疑，整个市场陷入了停滞的状态。Pinault2月表示：目前还在观察当中。同时他也提到该公司旗下已经有 UlyssNardin和 Girard-Perregaux这两个手表品牌了

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